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       最近，政府打出一套“组合拳”：系列遏制房地产价格过快上涨的政策、年度第三次提高准备金率等。同时，中央政府将拨款120亿美元用于产能更新及节能减排。而相伴随的是，A股市场出现了3周内下挫15%的态势。
 
       看到以上情况，有些投资者不免感到迷茫：政府到底是压经济增长还是保经济增长呢？为什么看起来政策是好像相矛盾的呢？这到底会把未来的市场导向哪里呢？
 
       实际上，了解经济学和财政学相关专业知识的投资者知道，以上是两种类型的政策。所谓紧缩银根的政策是货币政策，包括准备金率、利率调节等，其政策由央行来制定；而政府投资和购买属于财政政策，包括国家投资、补贴等，其资金由财政部运用。
 
       那么，目前政府采取的就是紧缩银根同时扩大投资的策略，简称为“紧货币、松财政”。从排列组合上来讲，这两种政策组合就有 “紧货币、松财政”、“松货币、紧财政”、“双松”、“双紧”四种，目前我们看到的就是第一种。而两年前大家经历过的“4万亿投资”和连续降息的过程就是“双松”的政策。
 
       显然，从“双松”过渡到“紧货币、松财政”的我们可能有些不适应。但这是目前国内的经济状况所决定的。目前的状况就是通胀率成为当前经济发展中的隐忧，与此同时经济增长依然保持一定的稳定性，这就是采用“紧货币、松财政”政策的教科书式背景。其目的就是回笼货币、缓解通胀压力，并且增加供给，使经济能够持续增长。
 
       所以，从其对资本市场的影响来讲，虽然流动性的问题使市场暂时感到紧张，但是由于经济增长的保证，未来企业盈利的上升是能够持续的。而企业盈利，也即估值将能保持吸引力，这就是未来市场能够继续向上的决定性因素。

市场评述

       节后第一周，随着央行在5月3日出人意料的年内第三次上调存款准备金利率和各地房地产调控细则的陆续出台，指数再度大幅下挫超过6%，3周内从高点已经累计下跌超过14%，创出自2009年9月份以来的半年新低。

       从宏观经济来看，目前中国的经济也的确存在很多的变化。首先，货币政策上正在由去年超常规的扩张性货币政策向中性的货币政策调整。在去年高达10万亿的信贷投放之后，今年央行不断的收紧流动性似乎已经成为必然。其次，政府对于房地产行业的态度已经由去年的积极支持转向努力遏制房地产泡沫。09年为了拉动经济发展，保证社会就业，政府对于房地产投资施行了宽松的政策支持，而现在，随着超高的房价已经到了危害经济健康有序发展的程度，政府的态度也随之转变。最后，是经济增长模式从国家推动型投资向民间消费的转变。这三大变化，短期内来看对于资本市场的影响都是负面的。

(责任编辑：李冰天)

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